CDS Corporativo — Hedge de Carteira de Crédito
Você é gestor(a) de crédito do Banco Horizonte e tem R$ 500 milhões em debêntures da Construtora Atlântico S.A. (rating A−, setor imobiliário). O setor está sob pressão: juros altos, vendas fracas e dois concorrentes entraram em recuperação judicial. O comitê de crédito pede que você reduza a exposição sem vender os títulos (a venda teria forte deságio). Um banco oferece CDS sobre a Construtora Atlântico: spread de 280 bps a.a., prazo de 2 anos, taxa de recuperação estimada de 35%. O CDS funciona como um seguro: você paga o spread e, se houver default, recebe a indenização.
TRS — Exposição Sintética a Crédito
Você é gestor(a) do fundo Crédito Plus FIM e identificou oportunidade em debêntures da Energia Renovável S.A. (rating AA), que rendem CDI + 1,80% a.a. a preço atrativo. Porém, o fundo não tem caixa disponível (PL 95% alocado). Um banco oferece Total Return Swap (TRS): o banco mantém as debêntures e o fundo recebe o retorno total (cupom + variação de preço). Em troca, paga CDI + 0,50% a.a. O TRS funciona como 'alugar' a posição: você tem a exposição econômica completa sem desembolsar o capital para comprar o papel.
Naked CDS — Aposta contra o Soberano
Você é gestor(a) de um hedge fund global e analisa o risco soberano do Brasil. O CDS de 5 anos está em 180 bps, mas sua análise sugere deterioração fiscal: déficit primário crescente, dívida/PIB em 85%, risco de rebaixamento. Sua projeção: spread vai alargar para 350-400 bps em 12 meses. Você NÃO detém títulos brasileiros — é um 'naked CDS' (compra de proteção sem ativo subjacente). O limite de risco é USD 5 milhões. O DV01 do CDS (sensibilidade a 1bp) é USD 4.500 por USD 10M de nocional.
Super Desafio — CDS Basis Trade
Você é head de crédito proprietário do Banco Meridional. Analisando a Mineradora Vale S.A., identifica uma distorção: a debênture VALE 2028 rende CDI + 1,50% (spread de crédito de 150 bps), enquanto o CDS VALE 5 anos custa 210 bps. Há uma base negativa (CDS > bond spread = 60 bps): o mercado de CDS precifica mais risco do que o de bonds. Historicamente, essa base converge. Você monta um basis trade: compra a debênture (financiada a CDI) e compra proteção via CDS, travando a diferença. O DV01 do CDS é R$ 4.200 por R$ 10M de nocional.